财联社记者近期从(cóng)行(xíng)业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已(yǐ)经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧比较难。房(fáng)贷和前十(shí)年(nián)比那都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财联社记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22款，其中86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成(chéng)套利(lì)空间(jiān)。近期出(chū)现的(de)收(shōu)益率倒(dào)挂的情(qíng)况的(de)确多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民银行认真贯(guàn)彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融支持(chí)稳外贸(mào)工作。首先是降(jiàng)低实体经济融资(zī)成(chéng)本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统计数(shù)据(jù)发布会上(shàng)公(gōng)布的(de)数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一(yī)线(xiàn)城市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求(qiú)非常好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益率却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年1季度末，理财公(gōng)司存(cún)续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放(fàng)式固收(shōu)类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年12月(yuè)水平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单(dān)利差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标(biāo)准监(jiān)测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行(xíng)业人士对记者(zhě)表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕(hǎn)见的(de)情况。部分人士认为(wèi)，应(yīng)该警惕当前非对(duì)称利率政策(cè)之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收益“套(tào)利”空间(jiān)的(de)可能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低息贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品，导致(zhì)资(zī)金空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款市场曾存(cún)在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不(bù)会(huì)一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即(jí)期的(de)贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速(sù)下行(xíng)的时容(róng)易出现这(zh送筷子的寓意是什么,送筷子是什么意思 筷子送合作伙伴的寓意和理由è)种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发行的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角(jiǎo)度(dù)来看，未来(lái)一段(duàn)时间的理财(cái)产品收益率会(huì)进(jìn)入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州(zhōu)分行负责人对财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财(cái)收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空(kōng)转套利，这与货(huò)币(bì)政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财(cái)产品底层资产大多(duō)数为债券，而(ér)债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是(shì)要(yào)低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级(jí)比大型企业(yè)要(yào)低(dī)，所以(yǐ)个(gè)贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只能说(shuō)明(míng)个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较(jiào)罕(hǎn)见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新(xīn)发理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期(qī)是一致的，新发(fā)的(de)收益率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋(qū)势也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为(wèi)底(dǐ)层资产(chǎn)是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是(shì)有关方(fāng)面不断出手规(guī)范存款利(lì)率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷(dài)款定(dìng)价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应该(gāi)是大趋势，否则银行净息差承受(shòu)的(de)压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的可能性(xìng)和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管理的(de)手段(duàn)包括但(dàn)不限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期存(cún)款有可能将纳(nà)入自(zì)律机制管理。现阶(jiē)段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对(duì)这类(lèi)产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存(cún)款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳(ké)协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构性存(cún)款仍(réng)须(xū)规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利(lì)率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期(qī)存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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