如(rú)果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市(shì)场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青(qīng)巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作(zuò)为避险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加(jiā)大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本(巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思běn)市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三(sān)大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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